39 Beta coefficient：资产（组合）系统风险度量（理论）

)，用来量度局部股票或股票基金相看待悉数股市的代价震动状况，源于血本资产订价模子（CAPM，1964年，威廉·夏普（William Sharp）依据投资组合外面提出），是特定资产（或资产组合）体例危害的襟怀。是一种评估证券体例性危害的用具，用以襟怀一种证券或一个投资组合相对总体商场的震动性。

贝塔系数是襟怀一项资产（组）体例危害的目标。响应的是一种证券或一个投资组合相看待大盘（商场组合）的震动状况，是某个资产的收益率与商场组合收益率的合联性。对股票而言，β 值越高，意味着股票相看待大盘震动性越大。一般全部商场组合（大盘指数，商场均匀危害）的β 值等于1，假使某个股票的β 大于 1 ，则该股票的震动性大于商场的均匀震动性。反之亦然。 假使是负值，则其转化的对象与大盘的转化对象相反，大盘涨的功夫它跌，大盘跌的功夫它涨。

所谓体例危害，是指资产受宏观经济、商场心理等身分影响而爆发的代价震动，换句话说，即是股票与大盘之间的连动性。与体例危害相对的即是局部危害，即由公司自己身分所导致的代价震动。

（1）β1，解释该单项资产的危害收益率高于商场组合均匀危害收益率，则该单项资产的危害大于悉数商场投资组合的危害；

（2）β=1，吐露该单项资产的危害收益率与商场组合均匀危害收益率相当，其危害状况与商场投资组合的危害状况根基相同；

（3）β1，解释该单项资产的危害收益率小于商场组合均匀危害收益率，则该单项资产的危害水平小于悉数商场投资组合的危害。

贝塔系数响应了个股对商场（或大盘）转化的敏锐性，也即是个股与大盘的合联性或平凡说的股性。依据商场走势预测选取差异的贝塔系数的证券从而取得特殊收益，十分适互助波段操作行使。当有很大控制预测到一个大牛市或大盘某个上涨阶段的到来时，该当选取那些高贝塔系数的证券，它将成倍地放大商场收益率，为你带来高额的收益；相反正在一个熊市到来或大盘某个下跌阶段到来时，你该当调解投资构造，选取那些低贝塔系数的证券以抵御商场危害，避免失掉。

假使要散漫危害，一般能够选购众只股票实行投资。假使要散漫危害，尽量选取不对联的股票投资（合联系数小的股票组合）。假使寻觅高收益，就要选取那些贝塔系数相通或者左近的股票实行组合投资（合联系数大的股票组合）。反之，假使跌了，则这种组合跌的也很大。

计较β系数需求计较出商场均匀收益率，一般只可愚弄史册数据。股票生意数据能够是按日、按周、按月。挑选差异时期间隔点上的生意数据，能够会对β系数的计较结果出现影响。比如，假使对上证综指分袂按周和按月计较指数收益率，得出的收益率正在差异单元时段境况下会有差异的β系数（能够通过我后面附的步伐己方去检讨）。

（1）商场均匀收益率Rm一般采用证券商场的某一指数的收益率。目前，我邦的证券商场指数有众种，包罗上证归纳指数、深证归纳指数、沪深300指数、深证成份指数、上证指数、上证180指数、深证指数等。各指数所代外的证券及编制的措施是有区其它。计较前要确定采用哪种商场指数动作商场均匀收益率计较的根源。

（2）时期跨度的选取题目。采用较长时期跨度的数据，能够用过去几年的数据来计较商场均匀收益率，功夫固然能够包罗了经济周期的震动周期，但时段过长，企业筹划的转化、商场境况爆发转化、身手维新、逐鹿式样的转化、企业间的吞并重组或者收购等行动以及证券商场特点的转化等都有能够影响β系数的计较结果。普通以为，最佳的计较时段为4-6年。

假使采用日收益率，固然会增加很众调查值，但会惹起诸如非同步生意等题目。哈瓦威尼、科拉众和沙茨伯格（Hawawini，Corrado an Schatzberg，1991）的商酌指出：假使行使日收益率原料计较β，因为收益率分散相看待正态分散呈宽尾状，最小二乘法测度法能够无效。我邦粹者吴世农检讨了1992年6月-1994年12月间正在上海、深圳两个生意所的20种股票生意日收益的统计分散，结果注解上交所的12种股票日收益率的频率分散都鲜明地不属于正态分散，但深交所的8种股票中有6种股票日收益率的频率分散近似于正态分散。徐迪和吴世农（2001）操纵赫斯特指数检讨，结果注解此刻中邦证券商场的日收益率趋于非正态分散。于是，收益率的单元计较时段的差异将能够导致收益率的频率分散差异，从而使因β系数计较结果也不相通。

（4）用算数均匀说照旧用几何均匀数。算数均匀数很简陋即是计较期内收益率的均匀值。几何均匀数即是基于复利理念下的指数增进率。有的教材或者参考书上叫做复合收益率。

就我的体会而言，我更偏向于用几何均匀数计较收益率，由于它与财政统制中的复利的理念更符合，能更好地预测恒久的危害溢价。