中信建投：AI医疗产业链投资前景

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AI医疗正在晋升医疗器材效用、反省搜检结果解读、辅助临床大夫决议、矫健管束等众个范畴的操纵价钱较大，是医疗企业和病院必需珍爱的立异偏向和逐鹿趋向。企业希望借助AI进一步抬高产物逐鹿力和客户粘性，稳固行业位子和逐鹿上风。AI医疗也是邦内企业出海逐鹿的环节因素之一，从片面海外龙头企业的AI结构来看，正在自助研发之外，并购、外部计谋协作、修设数字化平台和生态圈等也是加快AI结构的厉重途径。其余，用好

从操纵范畴来看，要紧囊括医学影像、IVD、手术机械人、病院、矫健管束（好比智能穿着）等。从AI的赋能和对临床获益来看，要紧展现正在反省搜检机能和结果的优化、安详性抬高、操作和处事流程的简化和大夫处事成果的晋升、辅助诊断、toC端产物的智能化和便捷化等。对企业而言，AI的操纵短期直接孝敬的创收能够有限，但通过AI赋能有助于加强产物的逐鹿力，晋升永久对象市占率；同时，正在拓荒AI操纵的进程中，企业本身运用好AI产物（如DeepSeek、

的医疗怒放汇集平台MONAI Deploy等）也有助于抬高研发和运营成果，有助于降本增效、改革节余水准。

龙头公司结构AI正在软硬件协同、临床数据积聚、渠道施行等方面更具上风。以医疗装备公司为例：1）具备完全的硬件研发技能和存量装备根蒂，也许杀青AI算法与装备的深度集成，可依托硬件上风急迅落地AI效用，运用成熟的渠道举办急迅施行；2）龙头企业具有更众的临床数据，正在AI模子磨练和操纵拓荒上更具上风。AI医疗也为自后者和新兴企业供给了弯道超车和转型机遇。看待AI结构相对掉队或者较少的企业，他日正在墟市逐鹿中或面对份额降落乃至被减少的压力。从片面海外龙头企业的AI结构来看，除了连接加大自助研发力度以外，外延并购、外部计谋协作、修设数字化平台和生态圈等方面也是加快AI结构的厉重途径。

跟着海外本土企业纷纷加快结构AI，他日AI将成为中邦企业介入邦际化逐鹿弗成或缺的变量。近几年，中邦企业正在大数据、AI算法大模子等方面急迅开展，完全能力不失容海外企业乃至正在片面范畴处于领先位子。中邦生齿基数大，海量的临床数据可用于AI操纵的拓荒，叠加邦内战略的鼎力赞成，邦产物牌特别是龙头公司希望受益于邦内AI家产链的急迅开展，正在邦际化逐鹿中希望杀青弯道超车。从战略端来看，近年来，每年通过FDA答应的AI医疗产物数目急迅扩张，同时FDA也出台了合联战略进一步简化审批流程，以促举办业立异和加快AI的操纵；邦内墟市方面，卫健委等众个部分于2024年11月纠合印发《卫生矫健行业人工智能操纵场景参考指引》，以促进卫生矫健行业“人工智能+”操纵立异开展。

可操纵于从筛查到诊断到调理的全流程，操纵范畴不息拓展，邦外里头部企业连接加码AI结构。近年来，AI正在医学影像范畴的操纵开展急迅，要紧聚合于筛查、诊断、调理以及处事流程的优化等方面，正在图像质料优化、噪音削减、放射剂量低重、杀青长途诊疗、简化处事流程、缩短诊疗时候、辅助诊断等方面均有较好的临床价钱。

可贯穿搜检全流程，助力搜检科降本增效。AI正在病理范畴操纵开展急迅，各企业纷纷推出AI病理辅助诊断产物，对数字化的病理切片举办诊断，能有用填补人工诊断率低、大夫不敷等题目。

让手术机械人的操作精度更高、安详性更好，抬高大夫操作成果。目前医疗机械人的智能化水准还处于对比早期的阶段，仍存正在拓荒本钱高、对数据质料的依赖、伦理琢磨、拘押滞碍等寻事和部分性，但永久开展潜力大。

AI希望重塑医疗办事编制，晋升运营成果并杀青精准医疗。AI正在病院的主题价钱正在于可能少量资源杀青高成果，可操纵于诊断前、诊治及诊断后阶段，同时扩展医疗办事可及性。众项探究证明，AI辅助大夫诊疗他日希望低重误诊率的同时，正在片面疑问杂症诊疗方面也希望发扬协同效率。

智能穿着装备的新一轮升级，ToC端墟市空间联念力重大。AI+医学可穿着装备，行动古板医疗装备的家庭版代替产物，仰仗其轻松、及时监控、智能化管束等特质，正在C端操纵日益通常，可通过对血氧含量、心率、心电等众种心理目标举办检测并将数据及时智能化管理，餍足用户矫健检测管束、疾病早筛和慢性病监控管束等需求。老龄化布景+家庭医疗概念崛起，AI+医学可穿着装备墟市的需求希望连接仍旧兴隆。

近年来，AI正在医学影像范畴的操纵开展急迅，目前要紧聚合于疾病的筛查和诊断，要紧展现正在抬高医学影像的处事成果（如抬高扫描成果）、图像重修、呈文说明妥协读等方面，同时智能调理拣选、调理布置、术中导航和调理术后评估等调理范畴潜力重大。从适当症来看，AI正在医学影像诊断的操纵要紧囊括血汗管疾病、脑血管疾病、腹部疾病、胸部疾病等范畴。正在放射调理范畴，放疗前，AI技艺可能典范靶区的勾勒，主动化割据图像，抬高众模态图像交融的凿凿性，更凿凿地确定肿瘤的位子和鸿沟；正式放疗进程中，放疗装备采用图像指挥技艺，对肿瘤及平常器官举办监控，依据器官位子的蜕变调治调理位子，使照耀野紧紧随从靶区。

截至2024年6月，邦内已有92款AI医学影像辅助诊断软件获批NMPA三类医疗器材注册证，涵盖超声、CT、MR、DR等影像装备，涉及肺部、眼底、心脑血管、骨科、产科和儿童发育评估等产物，其核心脑血管疾病筛查产物数目最众，而肝部、乳腺等部位产物仍稀缺。

邦外里医疗影像装备龙头，仰仗本身的数据、技艺和资金等上风，通过软硬件连接的格式对医疗装备举办改制并引颈环球AI医学影像技艺立异升级趋向。

遵照医疗机械人性理，大致分为主从式操作手术机械人、导航定位机械人。主从式操作手术机械人一样是大夫掌握台与进入患者体内的机械人手术平台分辩，两者之间通过信号传导数据举办掌握，杀青特定的手术操作。导航定位机械人要紧正在手术中发扬导航与定位的效用，大凡由机械人诱掖至准确的位子以杀青环节且凿凿的手术操作。

目前AI正在医疗机械人中的操纵偏向，一方面要紧通过图像识别，及时说明手术图像，以便识别环节机合，比方血管、肿瘤机合等，可能预测出血危机，乃至诱导手术器材举办凿凿的操作，助助外科大夫做出决议并做辅助。另一方面，AI可能通过深度进修，具备必定的手术策划技能，正在骨科合节置换手术中可能取得操纵。

比方目前AI的操纵还处于对比早期的阶段，高质料的磨练数据还对比缺乏，医学伦理对AI的考量还不美满，拘押层对产物的准入阅历不充塞，须要大夫适当新的手术流程，能够存正在汇集安详的题目，加上手术机械人正在环球目前的开展也相比拟较早期，所以AI正在手术机械人中的操纵，还须要必定时候的积聚。

人工智能正在搜检医学范畴的操纵偏向囊括正在样本管理合键、形式学搜检、搜检结果审核及搜检呈文解读等各方面。邦内三级病院人力本钱高，而样本的收集、归类，血尿便等细胞形式学说明等方面须要洪量的人工操作。下层病院存正在搜检人才造就掉队，搜检技艺人才缺口大等题目。AI赋能医学搜检能有用抬高搜检科职员的成果。其余AI的图像识别特点和机械进修潜力正在形式学说明中上风显着，也许填补人类视觉缉捕不全及易于疲倦的欠缺，削减肉眼漏掉的轻细病变，并削减因为人工主观分歧惹起的漏诊，抬高检测的凿凿性。

病理诊断是肿瘤诊断的金规范，但目前病理诊断主动化水准较低，AI病理可通过人工智能算法，对数字化的病理切片举办诊断，有用填补人工诊断率低、大夫不敷等题目。

AI正在医疗范畴的操纵带来了诊疗形式、数据管理格式、前瞻性矫健管束等诸众方面的厘革，胀励着摩登医疗向聪慧、精准、高效开展。AI对医疗办事行业赋能要紧正在以下方面：

AI正在病院的主题价钱正在于可能少量资源杀青高成果，可操纵于诊断前、诊治及诊断后阶段，处理现在病院体系医疗职员欠缺和缺乏有用分流等题目。AI预问诊体系能有用缩短就诊时候，晋升病院就诊成果；同时，我邦下层医疗机构面对通常的医护资源缺乏题目，通过AI抬高下层医疗机构诊断的牢靠性及成果，希望处理古板医疗“终末一公里”痛点。

斯坦福大学探究显示，AI皮肤癌诊断凿凿率正在91%以上、与人类大夫并驾齐驱；中山大学肿瘤防治核心探究证明，AI辅助大夫诊断食管癌、胃癌，凿凿率到达98.5%，相当于一名高年资的内镜科主任医师水准。AI辅助大夫诊疗他日希望低重误诊率的同时，正在片面疑问杂症诊疗方面也希望发扬协同效率。

数据是大模子磨练的根蒂，跟着诊疗格式的智能化，合联公司希望依据海量数据计划更具天性化的诊疗产物及保障产物，病院拘押部分也希望举办更有用的资源设备，医疗生态希望迎来体系性厘革。

行业战略危机：由于行业战略调治带来的探究计划哀求蜕变、价值蜕变、带量采购战略蜕变、医保报销局限及比例蜕变等危机。特别是集采、医保支拨等战略的蜕变，对行业开展预期影响较大。

研发不足预期危机：新药和器材正在研发进程中，存正在临床入组进度不确定、疗效结果及安详性结果数据不确定等危机。

宏观处境颠簸危机：环球经济增速进一步放缓，能够影响下逛需求，其余还须要琢磨邦际干系、天气蜕变、通货膨胀及汇率和利率等方面的危机。

医药行业首席说明师，结业于复旦大学，管束学硕士。10年医药行业探究阅历，2017年到场中信修投。

中信修投医疗器材及办事首席说明师，北京大学生物医学工程博士，《医疗器材行业蓝皮书》编委。团队负担探究医疗器材与医疗办事各细分赛道的开展趋向和投资机缘，团队成员的医疗家产资源足够。

中信修投证券医药行业说明师，北京大学临床医学博士，现就职于中信修投证券探究开展部，从事医药行业疫苗、CXO细分范畴探究。

证券探究呈文名称：《医药行业周报：AI医疗：必需珍爱的家产厘革趋向，控制新的计谋机缘和投资机遇》